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广陆数测股吧-000050资金流向-光大证券分析师谢超:牛市不应成口号宣泄 当前处底部配置期


  第三季度落下帷幕,沪指退守2900点大关。2019年的最后一个季度即将到来,长假之后A股又将如何演绎?

  近期,澎湃新闻记者采访了多位券商和公募基金的首席分析师、经济学家,展望四季度行情走向。本期刊出的是对光大证券首席策略分析师谢超的专访。

  2019年以来,A股走势可以用“一波三折”来形容。

  一季度,沪指强势上涨23.94%,不少市场人士用“牛市来了”的呼声迎接旺春行情,市场情绪日益高涨,一扫2018年单边下行市导致的阴霾。

  不过,到了二季度和三季度,沪市却连番下挫。其中,三季度的走势更是颇为跌宕,7月初沪指跌破3000点大关,此后连续下行,更走出两个向下跳空的缺口,最低触及2733.92点。8月份尽管迎来了一轮反弹行情,但3000点关口很快就得而复失,按季度整体表现来看,沪指在7月至9月之间延续了此前三个月的下跌态势,累计下行2.47%。

  谢超在采访中指出,早在年初时,他所在的策略团队对于今年市场运行的节奏就已经提出“一季度修复,二季度风险”的判断,也就是说,年中的一波三折是符合预期的。

  在年初接受澎湃新闻记者采访时,谢超就介绍过上述判断的内在逻辑,他当时认为,政策宽松推动一季度的估值修复,但“猪周期”诱发的结构性通胀将对二季度的“政策松”形成制约,会导致市场在二季度冲高回落。从市场的走势来看,这一预测得到了验证。

  另一个值得关注的数据是,在年初明显呈现上升趋势的新增投资者数量,在8月份开始出现了同比和环比的双双下降。

  中国证券登记结算有限责任公司9月10日公布的8月沪深两市的新增投资者数据显示,8月份证券市场新增投资者达98.62万,同比下降7.88%,环比下降9.09%。而3月份新增投资者数量多达202.48万,也就是说,8月份的数据规模相比年内高峰时期已经腰斩了超过一半。

  不少投资者都想知道的是,牛市究竟有没有来?还是已经来了、又走了?

  对此,谢超这样回答:“牛市不应该成为一种口号化的宣泄和莫名其妙的臆想,它在短期内是一种周期轮动,在长期内则取决潜在增长率等因素。鉴于政策经济周期有望逐步走向贞下起元下半场,当前仍处于底部配置期,需要耐心持仓。”

  “贞下起元”是谢超在2019年初提出的策略观点,他认为,2019年将进入“政策-经济”周期的第四阶段,政策调整下的估值修复是最大的希望所在。在“数据弱、政策松”的第四阶段,虽然数据未见好转、依旧处于“贞冬”阶段,但政策松逐渐成为影响估值的决定性力量,将会逐步改变数据弱的态势,进而启动新一轮的数据转强周期,也就是“贞下起元”。

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