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印度的产出大幅下降,库存仍有待消化。印度的生产对于维持国际市场的平衡至关重要。近两个磨矿季节,随着印度产量的大幅增长,库存压力凸显。印度政府给予补贴,并积极寻求在国际市场上出口。市场普遍认为,超过13.5美分/磅将逐步触及印度出口价格,2019/2020磨季印度国内出口目标将为600万吨。
据介绍,印度食糖产量预计285万吨,比2020年最后一季度略有增加500万吨;据报告,印度食糖消费量预计比上季度增加500万吨。值得注意的是,预计2019/2020年末库存将由上一个磨季的1760万吨降至紧俏季的1490万吨,仍处于较高水平,库存消耗率将由65%降至52%。尽管印度的库存问题在新的磨合季节有所缓解,但尚未得到充分消化。
由于天气原因,各机构对印度产出的预测存在较大差距。最低估计产量不到2700万吨,较高的预测接近3000万吨。因此,印度最终产量与市场预测的差异也影响到2020年上半年原糖价格的运行区间。
作为世界第二大食糖出口国,泰国的产销量相对稳定。由于干旱,这个榨季的产量略有下降。根据美国农业部的报告,预计2019/2020年泰国食糖产量将达到1354万吨,比上年1458万吨减少104万吨,降幅为7%。虽然产量下降幅度不大,但已连续两年下降,对国际原糖市场供需格局转变产生了积极影响。泰国市场的重点是出口。预计新榨季泰国食糖出口量为1050万吨,较上年930万吨增加120万吨,距离2017/2018压榨季1090万吨的历史高位仅一步之遥。1000万吨的出口量对原糖价格仍有较大压力。
2019年是原糖产量下降的元年,全球仍面临较大的库存压力。预计2020年,巴西的产出将保持低位,印度将大幅下降,泰国和中国将略有下降。全球食糖市场已由供过于求转变为供不应求,逐渐开启新一轮供不应求的怪圈。据美国农业部最新估计,2019/2020年全球食糖产量将减少600万吨,达到1.74亿吨;全球食糖消费量预计为1.76亿吨,同比增长123万吨;最终库存量预计为4958万吨,同比减少547万吨。供求关系的改善和缺口周期的进入是原料糖价格转化的最坚实的基础。原糖期货价格已在两年内完成筑底。北半球两大主要生产国泰国和印度的库存压力一直是困扰2020年原糖价格的主要因素。13.5美分/磅和14.5美分/磅将是印度出口的关键价格。2020年上半年,国际糖价还将面临更大的竞争。随着时间的推移,库存将进一步减少,预计2020年下半年糖价将再创新高。2020年,原糖价格有望走出前低后高的市场,缓慢上涨。
下半年,糖价将再上新台阶。密切关注食糖进口和储备政策。我国食糖的来源主要包括国内产量、进口糖和销售储备糖。
经过三年的持续增长,预计国内产量将在2019/2020年的紧迫季节首次下降。图为我国食糖种植面积和产量变化情况(万亩、万吨)

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