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美国股市发展史的启示二

2020-08-27 19:30栏目:股票配资
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美国股市发展史的启示是什么?

启示二:股票估值要理性,不能过高

股票估值是对股票内在价值的衡量,有很多指标可以衡量其价值,其中最简单最常用的指标是市盈率。低估值、低市盈率意味着股票投资者有一定安全边界,风险小;高估值、高市盈率意味着股票投资者承担的风险很大。美国股市的估值和市盈率是比较理性的,适合投资的。分析美国股市数据可知:美国股市中熊市的平均市盈率为7倍,正常时约为14倍,而牛市时的平均市盈率为25倍。其中,可口可乐公司的市盈率为19倍、卡夫食品为12倍、苹果为22倍、沃尔玛为13倍、宝洁为17倍、迪士尼为17倍。

相比较之下,中国股票的估值水平远高于美国股票的估值水平,中国股市熊市的平均市盈率最低点是16倍,出现在2005年6月6日,上证综指998点,次低点是23倍,出现在1994年,上证综指325点;牛市的平均市盈率最高点是68倍,出现在2007年10月16日,上证综指为6124点,次高点是60倍,出现在2001年,当时的上证综指为2245点。在中国被认为安全的有投资价值的市盈率水平是20多倍,而在美国这一市盈率水平是10倍左右。在高估值背景下,世界上市值最大的银行、保险公司、石油公司、房地产公司等都出在中国。

高估值、高市盈率意味着投资者安全边界小,风险大,长期投资回报率下降。高估值是中国股市的致命弱点,它造成了中国股市风险大,时间效率低(高估值需要股市长期来消化)。2001年到2011年中国经济处于高速增长期,年均增速10%,而这10年间上证指数仅上涨20%多,远远落后于经济增长,高估值就是导致这一现象的一个重要原因。有些人认为中国经济处于高增长期,可以给予股票高估值,这种观点是站不住脚的。在美国股市发展史上,经济也曾出现过几次快速增长期,但股市市盈率一直在10—20倍之间徘徊,只有两次突破25倍市盈率。

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