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投资者如何看清上市公司的脸?(3)

  第一,在资产重组中利用关联交易在财务报表上做文章的有“甩包袱”、“转金子”、既“甩包袱”又“转金子”等几种类型。“甩包袱”就是上市公司把一个坏资产卖给别人,实现提高利润或扭亏为盈的目的;“转金子”就是大股东往上市公司注入优质资产,是目前最为流行的做法;既“甩包袱”又“转金子”就是把上述两种做法结合起来。最终是为了提升上市公司的估值,做高股价。除了资产重组之外,上市公司还可能进行“债务重组”,像债务豁免、债务代偿、以股抵债等行为都属于债务重组。1998年-2001年期间的会计准则允许债务重组的收益直接计入当期损益,但现实中的众多的问题导致2001年-2006年期间会计准则不再允许债务重组的收益计入当期损益,可是在2007年1月1日开始实施的新会计准则中,债务重组的收益又重新可以计入当期损益,从而债务重组中的各种猫腻又开始兴盛。

  第二,在经营活动中的关联交易也不得不防。关联方在采购和销售环节中采取非公允的价格操纵定价,或相互支付费用,比如有些上市公司的关联企业替上市公司打广告、搞委托经营,通过费用支付的方式实现利润输送或资产转移。

  第三,无形资产转让也很容易出问题。由于品牌等无形资产的定价和评估存在很多困难,使得公允价值的确认不太容易,于是就有上市公司利用这些环节来做虚利润,或者通过这些环节与关联企业搞利益输送。

  第四,有些上市公司还会充分利用当地政府的财政补贴来增大利润。

  中国经济时报:地方政府为何要帮助企业做大利润?

  肖星:一些地方政府帮助上市公司做利润,往往是为了保壳或为了帮助上市公司达到再融资的条件,实现继续引资、促进地方经济发展等目的,但是这种利润往往不可持续。

  中国经济时报:普通的中小投资者如何去识别这些花样繁多的财务“易容术”?

  肖星:首先,对于公司组织结构过于复杂的上市公司应该尽量躲避,因为你看不清他是几层关联关系;其次,大多数关联交易所带来的利润都不是主营业务带来的,因此对于来自于非主营的利润,如其他业务利润、补贴收入、营业外收支等都要紧密关注,尤其是大额交易之后的利润增减,如果有重大的关联交易,就要弄清关联交易之后的真正目的和交易条件;第三,要多关注上市公司的利润构成,看其成本费用占收入的比重是否稳定,如果出现突然变大或突然变小的情况,一定要注意看其是否在“洗大澡”。

  投资者如何选股

  中国经济时报:从上市公司财务分析的角度来看,您觉得中国股市还有投资价值吗?

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