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投资者如何看清上市公司的脸?(2)

  “易容术”藏在哪些环节

  中国经济时报:近年来,一些上市公司滥用巨额冲销等行为“洗大澡”,严重扰乱了市场预期,引发了市场剧烈波动,极大地损害了中小投资者的利益。那么,上市公司到底是如何“洗大澡”的?

  肖星:“洗大澡”其实是一个会计术语,是英文“Take a big bath”的直译。就是说,上市公司有意压低坏年景的业绩,将利润推迟到下一年度集中体现,以达到下一年度业绩大增的会计操纵手段。常见的手法包括大规模计提坏账准备等资产减值准备,导致当年业绩大减甚至亏损,在下一年度转回以前提取的减值准备,形成业绩大幅增长的假象,而公司实际经营状况却未发生根本改观。现在新的会计准则已经不允许让减值准备转回,所以这个空间就缩小了,但是并不意味着以后就不存在这方面的问题了。首先,将资产处置、出售或投资就不属于转回的情况,因而不受限制,但是却可能达到和转回一样的效果;其次,“洗大澡”也不都是通过减值准备来进行的,还有一些其他更为隐蔽的方式。

  中国经济时报:简而言之,就是上市公司发生了亏损,就索性让它多亏一点?

  肖星:对。本来只亏了一千万,但是亏一个亿也是亏,就索性让它多亏一点。其实,“洗大澡”这种行为在国外也有,比如说公司管理层更换,新的管理层上任之后就可能先“洗大澡”,这样公司亏损的责任就推给前任,而之后的业绩改善就属于自己。

  中国经济时报:在会计准则允许的前提下,哪些方式会形成利润操纵?

  肖星:上面说的“洗澡”就是一种手段。一般“洗澡”的都是烂公司,或者是经营困难的公司,好一点的公司一般不会去“洗澡”,而是通过涂脂抹粉等方式来“粉饰报表”,也就是想打扮的好看一点,是一种小动作。为什么通常都是烂公司才去“洗澡”呢?这就好像一个人通常会通过涂脂抹粉的方式把自己装扮得更漂亮,但是如果这个人掉到了泥坑里,再抹粉也抹不漂亮,那只能去“洗澡”了。实际上还有更升级的利润操纵手段,就是整容,关联交易其实就是一种整容,从这儿切点补到那儿。尤其是我国很多上市公司都是非整体上市的,有的甚至拿一个车间上市,不做关联交易就没法生产。其实关联交易本身并没有错,用著名制度经济学家科斯的话来说,之所以要有企业就是为了做关联交易,以减少个人与市场之间的交易成本。但关键是应用关联交易的人的动机有问题,很多上市公司为了业绩考核、获取银行信贷、融资和再融资、给投资者交卷、推卸责任等目,利用非公允的价格进行关联交易,欺瞒投资者。这些不正常的关联交易在中国股市被发挥至极致,具体手法有如下几种:

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